2024年Q2投資帳戶總結，價值投資賣出股票的時機？

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這個月減持了一半的實威 (8416) 剛好藉這個機會來聊聊價值投資賣出股票的時機，價值投資有一個重要的原則，就是買股票與賣股票的邏輯要能自洽，簡單來說就是買賣的理由必須一致。

以價值投資來說，依投資的標的來分大致可分成兩大類：

1. 價值股的投資
2. 成長股的投資

以價值股來說，買入的理由通常是因為價值與價格之間產生了足夠的安全邊際，我們投資一家好公司除了可以享受公司穩定優秀基本面帶來的獲益外，也能因為價值回歸來取得報酬。

所以投資價值股為標的時，我們在基本面判斷錯誤或遇上導致長期衰退的黑天鵝事件時，及價值回歸即價格與價值之間的差值變小，投資吸引力變小時賣出股票。

而以成長股來說，買入的理由通常來自對於其未來的高成長，主要靠業績高成長帶來的利潤成長，及市場給予的本益比提高來取得報酬。

所以投資成長股為標的時，當我們在對業績高成長判斷錯誤，及本益比估值已過度表現未來5-10年估值時，我們選擇賣出股票。

當然實務操作時價值股與成長股之間的界線是有些模糊的，而每個人也應依照自己的性格個性，選擇適合自己的投資標的。

以我而言，我就比較偏向喜好價值股多些，追求較高的確定性，就算是成長股標的（ex. 是方 6561）我所挑選的也是未來成長狀況確定性高，變因較小的標的。

而在賣出條件出現時，又要怎麼賣呢？

如果發現原因是判斷錯誤時，個人的建議是一次性賣出，因為判斷錯誤則代表從你買進的最初邏輯可能都是錯誤的，在錯誤的推導下如何期望後面可能的正確性呢？還不如果斷停損，避免錯誤的放大。

相對的如果原因是估值回歸或估值過度反應，我則會採取分批賣出的方式，在估值回到合理估值時我會先賣掉一半的持股，之後隨估值持續升高再逐步賣掉剩餘的持股。這樣的操作方式主要是幫助自已能在不同情況，皆能保持平穩的心態，減少受到情緒影響作出錯誤的判斷。

先賣掉一半，這一半是我認知內的錢，賣出後能夠鎖定獲利，並減少風險，未來股價回跌時，我能等待機會再買回賣出的持股，而相反的如果股價上漲，因為我也還有一半的持股，能享有這部分所帶來的利潤，不至於受到股價的漲跌而影響心態。

當然每個人適合的方式會有所不同，所以盡可能找到適合自己的方式，一個能安心睡覺，保持心情平穩的方式。

哪賣掉股票就結束了嗎？在我最早的文章中有提到（每個人都該學投資的3個理由）現金也是資產的一種主要型式，所以我會建議你把賣掉股票的行為想成，你把投資股票轉為投資現金資產，但你要知道，現金資產雖俱有極佳的流動性，但卻是報酬率極低的資產種類。

所以在這種時候我多半會先看看關注的股票中，是否有相對價格較便宜的個股，將賣股所得的現金轉為其它的股票資產，當然如果你關注的股票中如果沒有特別有吸引力的標的時，持有現金耐心等待機會出現也是很好的選擇。

今天就先聊到這裡，後面來總結一下本月的持股狀況及本月的交易。

簡單的統計資料

1-6月份持股的漲跌幅度，依持股比例由高而低排序（與上月相差漲跌幅度）：

1. 耕興 (6146)：-3.25% (-4.49%)
2. 泰博 (4736)：2.42% (3.63%)
3. 宜鼎 (5289)：-3.21% (-8.66%)
4. 是方 (6561)：10.40% (4.59%)
5. 實威 (8416)：23.18% (14.25%)
6. 滬深中國網路ETF (KWEB)：0.07% (-10.33%)
7. 納斯達克100指數ETF (QQQ)：16.99% (6.73%)
8. 復華滬深 (006207)：4.20% (-3.53%)
9. 元大台灣50正2 (00631L)：65.87% (25.59%)

投資帳戶2024/1/1~2024/6/28總損益為 6.24% (1.27%)，整體上投資帳戶本月並無太大波動，受惠於NVIDIA AI題材發酵，實威 (8416)、納斯達克100指數ETF (QQQ)、元大台灣50正2 (00631L)有較多漲幅，後續可能還是得看能否反應在業績上；滬深中國網路ETF (KWEB)則是結束了先前的反彈有較多的回測。

同期間元大台灣50 (0050)漲跌幅為 40.87% (12.32%)，目前損益狀況落後於0050的幅度增加到35%左右，雖落後持續增加，但我仍看好自己的持股，保持心境平穩，堅持不追高、不追熱點的個人風格。

談談本月的交易

賣出實威 (8416) 轉入耕興 (6146)、泰博 (4736)

這個月實威 (8416) 受惠於代理丹麥UR機器人（黃仁勳訪台掀AI熱潮 實威國際代理丹麥UR機器人受矚目）及AI相關（蘇姿丰登台談AI 實威代理SOLIDWORKS占營收超過9成）議題的發酵，股價來到合理的區間，也因此我在202的價位賣掉一半的實威持股，持有期間大都在2年到2年半左右，取得84%的報酬還算是滿意的。

賣出的持股部分轉入目前關注名單中價格比較有吸引力的耕興 (6146) 及泰博 (4736)。

賣出QQQ、00631L轉入復華滬深 (006207)

6月持續小量賣出納斯達克100指數ETF (QQQ)、元大台灣50正2 (00631L)，賣出的金額轉入復華滬深 (006207)，復華滬深主要追蹤滬深300指數，目前市場對中國經濟看法仍偏向保守，價格被高估機會不大。

定期定額滬深中國網路ETF (KWEB.P)

6月份滬深中國網路ETF (KWEB.P)有較大的回測，目前市場對中國經濟看法仍偏向保守，價格被高估機會不大，將持續將現金部位慢慢轉入。

簡單梳理一下持股

目前投資帳號的資產狀況由高到低：耕興 (6146) 23%；泰博 (4736) 17%；宜鼎 (5289) 16%；是方 (6561) 14%；實威 (8416) 6%；指數型ETF (00631L, QQQ.O KWEB.P, 006207) 13%；現金 11%，與2024Q1相比並無太大變動，主要是指數型ETF、耕興 (6146)、泰博 (4736) 部位有所增加，然後賣出了一半的實威 (8416) 的持股。

耕興 (6146)

耕興 (6146) 是全球5G NR、WiFi等終端產品的檢測龍頭，由於手機相關產品今年上半年仍處於疲軟狀況以及華南市場的削價競爭狀況，所以上半年的業績狀況並不十分理想，但耕興於此領域仍保有相當的領導地位，截至3/22統計FCC官網共有21張6SD都是由耕興協助客戶取得FCC認証。

相信隨手機終端的週期反轉，及後續AI相關終端設備的出現，有機會能為耕興帶來新的轉機，不過也因目前的前景較不明確，耕興目前的價格並不算昂貴，以目前價格持有，也能帶來近5%的殖利率當做投資的保護。

泰博 (4736)

泰博 (4736) 主營血糖檢測醫材領域，近年也增加了商品的多樣化發展，從耳溫槍、血壓計、血氧計、新冠檢測試劑，到之後的智慧戒指、連續性血糖偵測等醫材的發展，另外也投資亞果生醫的醫材、晶珂保養品領域及菲律賓連鎖藥局等。

整體部局上非常的多元，當然多元不一定是好事，但還是為泰博未來發展帶來一些想像的空間及抗景氣循環的能力。

另一方面也因為新冠試劑帶來的大量收益，泰博這幾年擁有大量的高質量資產，而近日股市狀況大好也將為泰博帶來很高的業外收益，單拿台積電來說，泰博Q1季末持有370張台積電，如到Q2季末都無賣出，這部分就為泰博帶來0.7億左右的利潤，約為0.725的EPS。

整體上目前泰博 (4736) 的業績仍然算是比較低迷的，但隨各類新產品的陸續開賣，我想未來的整體發展還是可期待的。

在泰博 (4736) 的投資上，整體還是考量其目前擁有大量的優質資產當做保底，其現階段估值160億左右，而Q1短期可變現的流動資產-流動負債大約還有50億左右，未來隨下一波週期反轉及今年強勁的業外兜底，我覺得泰博的營利水平要支撐剩餘的110億價值不算困難，而且向下的空間也相對有限。

宜鼎 (5289)

宜鼎 (5289) 記憶體模組廠的模範生，以少量多樣生產模式，在工控領域站穩腳步，隨著企業發展在近五年也把重心放在AIoT的發展上。

自許成為自許為智慧建築師(ARCHITECT INTELLIGENC)，研發經費從過去的1-2億，提高到2023年的4億，近五成投入於AI領域的研發工作。

接下來宜蘭二廠也會開始投入營運，這部分將大大增加未來的營運上限，這了解更多宜鼎近況也可參考我之前的法說會文章（宜鼎(5289)20240326法說會內容、Q&A整理）。

現階段來說宜鼎的價格比較不是怎麼有吸引力，加上之後二廠開始營運後也會開始有二廠的折舊、攤提費用出現，而在二廠產能利用率達到一定程度前，我想是會對宜鼎的營利能力造成一些短期的影響。

但就長期角度來看，不論是原有的工控領域記憶體模組的領導角色，還是在Edge AI的垂直整合上，宜鼎都是充滿潛力的，所以以目前價位持有還是感到安心的。

是方 (6561)

是方 (6561) 台灣IDC廠房出租領域的龍頭廠商，LY2新IDC廠房於6月分應該開始正式營運了，而新廠今年的折舊及攤銷費用約會落在1-1.5億之間，如無意外今年新廠房所帶來的營收便能補足這一部分的費用計提。

從明年開始每年的營利應能有更高的成長，針對是方的投資，主要是看重其高成長的高確定性，當然市場也已給予了相對的高本益比，不過隨著成長的實現，相信其價值也會得到相對應的提升。

實威 (8416)

實威 (8416) SOLIDWORKS 專業3D繪圖軟體台灣的主要代理商，並同時代理多款3D列印機、機械人手臂等，近期受惠於代理丹麥UR機器人（黃仁勳訪台掀AI熱潮 實威國際代理丹麥UR機器人受矚目）及AI相關（蘇姿丰登台談AI 實威代理SOLIDWORKS占營收超過9成）議題的發酵，股價最高來到207，我也借這個機會減持了一半的持股。

近期股價有較多的回測，如果未來有更多的下跌，提供更大的安全邊際，我會再找機會買回之前賣出的持股部分。

指數型ETF

指數型ETF的操作邏輯很單純，定期分批賣出估值可能偏高的ETF 納斯達克100指數ETF (QQQ)、元大台灣50正2 (00631L)，並且定期分批買入估值可能偏低的ETF 滬深中國網路ETF (KWEB.P)、復華滬深 (006207)。

純粹逆市場情緒操作，這部分投入資金也只占整體投資帳戶不到15%，我想就算未來狀況不如預期也不會有太大損失，另一方面中國也已走了三年長熊，我想向下空間也相對有限。

結語

這半年來的績效可說是慘敗於市場，不過這樣的狀況也是可以預見的，因為沒有一種投資方式能在任何時間點都是贏家，另一方面半年6%左右的報酬，其實也符合我對我的投資組合，在沒有價值回歸情況下，賺取在企業經營部分利潤的期望。

雖然不能保證贏過市場報酬，但我能跟你保證我的每一篇文章內容都是出自我真心感悟，希望你在閱讀後也能有所收獲，期待下次的分享。

以上內容純屬個人思考，非買賣建議，每個人的資產配置狀況不同，所以買賣依據也不同，任何一筆投資請務必經過獨力思考判斷，投資最忌人云亦云。